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爱游戏平台官网|理解货币政策的机制内涵

编辑:爱游戏平台官网 来源:爱游戏平台官网 创发布时间:2021-03-27阅读99658次
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简介:中公时事政治频道改版国内国际时事政治热点,获得时事政治热点、时事模拟问题、时事大事记及时事政治热点总结等。今天我们关注-时政热点:解读货币政策机制内涵。作者:中国人民大学财政金融学院副院长、教育部长江学者特聘教授张成思近十年来,中央银行公开市场操作者业务取得了相当大进展,但规模较小。

从保存率等传统工具向公开市场操作者工具的过渡性和发展,必须建设繁荣的货币市场,特别是突破短期债务市场的分割,加强票据市场的流动性,不断扩大短期债务产品的现券交易规模,最近召开的中央经济工作会议在货币政策方面,再次强调提高货币政策的传导机制。那么,如何解读货币政策传导机制的内涵呢?首先,央行作为银行的银行,主要职能之一是制定和实施国家货币政策。其次,货币政策要构建特定的最终目标,例如经济快速增长和物价稳定,必须调整一些中间目标(例如货币供应量、多年利率等),运用操作者的目标变量(也称为短期中间目标,例如基础货币、短期利率等)。央行通过各种工具(如公开市场操作者、存款率、中央银行票据利率等)影响短期操作者的目标,构筑中间目标的调整,通过中间目标的变化影响传达到最终目标,这是货币政策传达机制的基本内涵。

不同国家有不同的金融体系,政策工具、操作者的目标、中间目标对应的变量和不同。例如,短期市场利率既可以是中间目标,也可以是政策工具。在一些国家的利率体系下,基准利率必须由中央银行要求,中央银行必须宣布利率调整幅度。

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在这种情况下,利率是货币政策工具的国家市场利率状态下,中央银行可以通过存款准备金率和公开市场操作者等工具来控制市场利率,利率达到了政策操作者的目标。从我国目前货币政策传导机制的现实情况来看,货币供应量(如M2)是不受尊敬的中间目标。M2是根据基础货币(基础货币即现金特金融机构在中央银行的存款计划)衍生而来的(基础货币乘数),中央银行转变基础货币和货币乘数影响M2的变化,构筑最后宏观经济目标的控制。事实上,如果短期货币乘数相对稳定,货币供应量的决定因素是基本货币。

通过中央银行资产和债务业务的关系,我国中央银行的基础货币投入大致有四种渠道。一是通过公开市场操作者的业务购买证券,积极开展反回购交易,二是以再贷款和再折扣等形式向商业银行信用(SLF、MLF等本质上是方向性再贷款)三是购买外汇资产四是财政支出。在这四个渠道中,从规模上看,我国央行目前的基础货币投放渠道主要是采购外汇资产和再贷形式,公开市场操作者规模还是比较小的。当然,这与我国汇率制度的决和金融市场发展阶段有关。

但是,由于公开市场操作者工具的规模很小,现在市场上中央银行几乎容易构成主导的市场基准利率,中央银行不能构成价格型目标控制模式,不得不依靠数量型手段控制数量型目标。这时,法定存款准备金率的工具又回来了。但是,调整法定存款准备金率可以影响货币乘数,但法定存款准备金率的调整不一定影响基础货币。

此外,存款准备金率作为货币政策工具还有其他缺点。一是过于粗暴,存款数量一般较大,存款率百分比的调整容易导致货币供应量大幅下降,二是缺乏灵活性,主要是存款率下降和上升两个方向,本期中央银行下降存款率,但经济运行一段时间后面临上升压力,中央银行再次提高存款率因此,随着公开市场经营者业务的发展,很多繁荣的市场国家现在很少作为货币政策工具使用保存率。

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对我国来说,中央银行的公开市场经营者业务近十年取得了相当大的进展,但规模还很小。从保存率等传统工具向公开市场操作者工具的过渡性和发展,必须建设繁荣的货币市场,特别是突破短期债务市场的分割,加强票据市场的流动性,不断扩大短期债务产品的现券交易规模。

特别是,中央银行和一级交易商的债券购买交易多发展为现券交易和购买交易的锐意模式(购买交易主要调整利率变动,现券交易可以调整利率倾向),使货币市场充分发挥短期流动性供给的作用,中央银行通过货币市场这个负责人构筑市场利率的领导和缓慢调整,最后构筑了中国货币政策传导机制的流畅性。更多信息请求采访中公时事政治[正当理由声明]本文源于网络发布,专门用于自学交流,不包括商业目的。

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